调味品行业的高端企业“联姻”远洋捕捞行业的佼佼者，将会产生怎样的化学反应？

7月10日，加加食品（002650.SZ）发布重组预案，宣布将以47.1亿元价格收购大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司（下称“金枪鱼钓”），交易将以现金及股份支付相结合的方式完成，同时，金枪鱼钓作出了3年合计12亿元净利润的业绩承诺。

对于加加食品而言，这一重磅重组完成后，这家国内老牌的调味品企业将从竞争日趋激烈的调味品领域扩展至远洋捕捞行业，并显著提升盈利能力，而在消费升级的大背景下，加加食品也将稳步迈入大食品时代。

47亿元重组引市场期待

有着20余年历史的加加食品始终专注于食品领域，目前主营业务涉及酱油、植物油等产品，公司旗下畅销多年的“加加”酱油也有着广泛的知名度和美誉度。

近年来，随着调味品行业竞争日趋激烈，加之消费升级背景下食品行业的传统领域增长空间有限，加加食品在推进主业稳步发展的同时，一直在寻求产业转型之路，而此次收购金枪鱼钓无疑是加加一次雄心勃勃的动作。

作为加加食品重组的标的，金枪鱼钓是国内最早的进行公海金枪鱼延绳钓的企业，目前拥有31艘超低温金枪鱼延绳钓船，其规模在国内领先。与此同时，由于延绳钓这一特殊的捕捞方式，使得金枪鱼钓的产品主要为高端金枪鱼。

根据重组预案，加加食品将向大连金沐、励振羽等14名金枪鱼钓的股东发行股份及支付现金，购买其持有的金枪鱼钓100%股权，交易作价47.1亿元。具体而言，加加食品拟向交易对方发行7.92亿股，并支付现金约7亿元。方案拟定的发行价为5.06元/股，略高于加加食品停牌前收盘价4.86元。

这笔重组还配套了增发方案：即加加食品拟向不超过10名特定投资者非公开发行配套募资不超过7.5亿元，用于支付本次收购标的资产的现金对价及相关交易费用，但本次重组不以增发的成功实施为前提。

在市场分析人士看来，在本次高达47.1亿元的交易对价中，将有85.14%通过换股形式实现，交易对方对加加食品股权升值的期待和信心可见一斑。

延揽金枪鱼钓剑指高端

“结合上市公司自身的发展特点、国家规划纲要的要求和人民群众消费升级的发展趋势，上市公司一直在探索自身新的发展方向，并希望借助上市公司的平台，通过内生式和外延式发展的方式加快公司发展”，加加食品在公告中表示。

从加加食品近年来的主营业务看，这家老牌调味品企业尽管在传统优势领域持续稳步增长，但大众消费品市场的局限也使得其有必要开拓新的业务“蓝海”，同时也向高端市场发力。

“在参考国际发展较好的食品类企业发展经验发现，结合所在地区的经济发展阶段，专注于健康的、有机的食品及调味料的大食品领域，并通过并购迅速扩大品类是全球很多大型综合性的食品类公司发展的必由之路。”

值得注意的还有，加加食品的“掌门人”杨振一向对于市场有着敏锐的把握。早在上世纪90年代，加加酱油就主打“高端定位”，一瓶加加酱油的市场售价为6.5元，而当时湖南市场的酱油售价普遍在1.6元左右，这让加加食品得以迅速从众多竞争对手中成功突围，“一出生便风华正茂”。杨振曾说，消费者完全可以接受这种“高端定位”的酱油产品，企业不能只迎合消费，而要刺激消费，引导消费。

而这次加加食品收购金枪鱼钓同样是高端定位。金枪鱼及类金枪鱼种类在发达国家被视为具有高营养及保健作用的三大最受推荐鱼类之一，同时金枪鱼及类金枪鱼种类是大脑发育所需及具有其他健康益处的omega-3脂肪酸DHA的天然来源，亦用于制作保健品。

与众多金枪鱼捕捞企业不同的是，金枪鱼钓公司主要采取延绳钓的捕捞方式，通过鱼饵大小控制捕捞鱼获的大小，其捕捞的蓝鳍金枪鱼、大眼金枪鱼、黄鳍金枪鱼均为高端鱼种，一般作为刺身食用。同时，该公司捕捞船配备的超低温冷冻室能将温度保持在摄氏零下55度或以下，从而延长储藏鱼类的保鲜期。

长期以来，金枪鱼钓专注于捕捞及销售高端金枪鱼，其市场价格远高于普通金枪鱼且主要用于制作高档生鱼片。金枪鱼钓高端金枪鱼主要销往日本，而日本市场也是全球高端金枪鱼的最大市场，金枪鱼钓20年供货日本高端金枪鱼市场，也得到日本市场高度认可。

与金枪鱼钓的市场定位相契合的是，加加食品长期以来也坚持其高端定位和“大单品”战略，不拘泥于调味品品类的加加食品，近年来提出大食品战略，力图在消费升级的背景下有所突破。

借势消费升级开拓国内市场

收购金枪鱼钓的加加食品能否取得预想的战略意图？从目前来，诸多有利因素使得加加的布局有着非常清晰的路径。

金枪鱼钓方面有关负责人近期表示：“金枪鱼钓借国内上市契机，开始将日本市场重心向国内转移，进行多元化产业布局，满足中国消费市场对高端金枪鱼的需求。金枪鱼钓将国内高端金枪鱼市场开发作为未来重要战略之一逐步实施，致力于实现高端金枪鱼这一健康食品的国民化。”

作为高档水产品的金枪鱼，目前进入国内市场的金枪鱼数量较少，消费者对金枪鱼比较陌生，国内消费水平不高。国内金枪鱼消费方式主要有生鱼片（杀西米）、日本寿司、金枪鱼调制品、金枪鱼罐头及金枪鱼肉松等。其中以生鱼片的价格为最高。

除了常规金枪鱼产品，金枪鱼钓公司不久前还投产了高级金枪鱼鱼粉和鱼油项目。下一步，公司还将继续加大研发力度，对鱼粉和鱼油进行精细化加工，分离、纯化、提取功能性成分，开发高品质的金枪鱼产品，进一步丰富产品线，延伸产业链。

在加加食品看来，通过与金枪鱼钓充分展现协同，可丰富公司的产品和竞争力。“未来标的公司将逐步拓展在国内的金枪鱼推广及零售业务，日料配酱油是最直观的的感受。通过营销活动，将金枪鱼与酱油有机结合，有利于相互扩大产品品牌影响力及市场竞争力”。

业内人士还认为，由于加加食品原有的调味品产品和金枪鱼钓的产品及衍生产品均属于大食品消费领域，在国内营销拓展方面，金枪鱼衍生产品可以借助加加原有的销售渠道，形成良好的销售协同。

依据AC尼尔森调研数据，截止17年4季度消费者信心指数回升，并达到过去三年的最高点。同时消费者对于就业、个人经济、消费意愿均有提升。在消费偏好方面，主要关心健康食品。而依据中国渔业协会预测中国的金枪鱼市场需求在18年将达到70亿规模，年复合增长率大于30%。为金枪鱼的上市奠定了良好的基础。

而从宏观政策面看，新世纪以来，国家高度重视海洋经济的发展，十六大及十七大报告接连提出“实施海洋开发”及“发展海洋产业”战略，十八大报告更明确了“海洋强国”战略，将海洋开发、海洋经济发展、海洋环境保护与维护海洋权益上升到国家战略层面。也为金枪鱼钓相关产品在国内的推广提供了政策基础。

加加食品如能成功收购金枪鱼钓，预计将为上市公司的业绩带来直接的效果。根据加加食品与相关方签署的《业绩补偿协议》，大连金沐、励振羽共同承诺金枪鱼钓2018年度、2019年度、2020年度的净利润（“净利润”特指金枪鱼钓相关年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润）分别不低于35，000万元、40，000万元、45，000万元，这也将使加加食品的业绩体量实现跨越式的发展。